5月份，同業存單發行規模及利率已連續三個月回落。

【資料圖】

數據顯示，自一季度信貸投放力度不斷加大，同業存單發行利率由2.45%升至2.65%后，量價走勢在4月迎來拐點。由于信貸放緩及流動性過剩猶存，5月同業存單利率震蕩下行至2.4%，已觸及較低水平。

多位受訪專業人士表示，5月同業存單“量價齊跌”的主因是居民超額儲蓄的影響猶存，機構負債端仍保留大量存款，主動性負債動力不足；其次，市場流動性相對寬裕改善了機構預期，降低銀行融資意愿。考慮到后續銀行體系流動性過剩的基本面短期內不會改變，疊加存貸款基準利率仍有下降趨勢，后續同業存單發行量與價格仍然有持續走低的趨勢。

量價齊跌

數據顯示，截至5月31日，同業存單實際發行規模連續三個月環比下降，且下降幅度有所擴大。5月，同業存單實際發行總額達20918.6億元，環比減少1152.7億元，而今年2月、3月、4月同業存單月發行規模分別為24832.4億元、24536.2億元和22071.3億元。

此外，由于5月同業存單到期量為2.1萬億元，規模較大，因此5月存單凈融資額為負。

在發行量持續回落的同時，同業存單利率自3月以來持續下行，5月存單利率下行至2.4%，已觸及較低水平。年初以來，同業存單發行利率持續上行，但3月跨季之后受到信貸投放節奏整體放緩及超額儲蓄影響，存單利率出現下行的態勢。

數據顯示，1月至3月同業存單發行利率自2.45%上行至2.65%后，便開啟下行態勢，4、5月份同業存單加權平均利率分別為2.56%和2.4%，較上一月度環比下降11bp和16bp。

IPG中國首席經濟學家柏文喜對《華夏時報》記者表示：“同業存單發行量及利率雙雙回落主要是由于近期經濟放緩導致銀行放貸困難和流動性過剩引發負債端擴張與資金需求下降所致。”

“年初時，銀行業對逆周期調節的貨幣政策之下經濟復蘇和貸款需求抱有較強期待而加強了流動性儲蓄，而3月以后經濟復蘇未達到預期且貸款需求不夠旺盛，致使銀行普遍出現流動性過剩因此放緩負債端擴張。”柏文喜分析稱。

受到供需兩側影響，同業存單市場近期持續走牛，機構配置力量增強。上海清算所披露數據顯示，4月同業存單托管量增加2839億元，創今年以來最高紀錄。其中，非法人產品增持1706億元，農村金融機構增持412億元，是同業存單配置的主力。

中信證券首席經濟學家明明團隊認為，4月理財規模環比增速大幅轉正，對同業存單的配置需求顯著抬升。此外，近期債市加杠桿情緒再度升溫，同業存單作為相對主流的杠桿套息品種，杠桿資金入場使得同業存單買盤力量進一步走強。

短期內利率下行空間有限

作為銀行的主動負債管理工具之一，同業存單規模回落及利率下降與近期的流動性較為充足有關。

廣發證券研報指出，銀行負債端壓力往往與同業存單的發行利率呈現正相關，受流動性和需求端等因素影響，銀行負債端壓力更多體現在“價”而非“量”。

某國有大行同業部人士認為，當前同業存單收益率很可能已經到達這一波行情的最低點，并不看好收益率繼續下行，但也要考慮后續宏觀經濟形勢、貨幣政策變化及市場流動性帶來的影響。

談及后續的量價走勢，柏文喜分析稱：“從5月的PMI、PPI、CPI走勢來看，當前宏觀經濟依然復蘇乏力，因此銀行業流動性過剩的基本面短期內不會改變，再疊加存貸款基準利率仍有下降趨勢，因此同業存單業務為后續依然會保持發行量與價格持續走低的趨勢。”

“4月末以來，同業存單一級市場募集量減少，提價意愿不強，同業存單的供給較為疲弱，同步制約同業存單二級市場利率的進一步上行。”農銀匯理基金固定收益部基金經理助理姜安琪表示。

宏觀經濟復蘇乏力，信貸投放節奏放緩，銀行同業存單的發行意愿較低，后續同業存單發行量與利率或仍然保持走低的趨勢，然而，也有專業人士認為，由于理財市場已逐步回暖，機構配置意愿走強，同業存單后續下行空間相對有限。

“考慮到后續信貸投放節奏大概率放緩，商業銀行負債端壓力減輕，同業存單利率仍有可能進一步下行，但受到期規模抬升等因素影響，預計下行空間相對有限，此外，由于同業存單募集成功率持續提升，機構配置熱情短期內有望延續，支撐同業存單利率維持低位。”明明認為。

據建設銀行金融市場部統計，廣義基金和銀行是同業存單的持倉主力。截至4月末，廣義基金即非法人產品的持有占比高達52.6%；其次為存款類金融機構，持有占比為33.6%。

4月份，銀行理財規模環比增幅大幅轉正，對于同業存單的配置需求顯著抬升，增強了買盤力量。對于銀行理財和公募基金，同業存單由于期限短、票息低，到期收益率普遍低于廣義基金的收益目標，因而持有同業存單主要出于流動性管理及賺取資本利得的考慮。

（文章來源：華夏時報）

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