報告摘要
12月的物價指數環比小幅提高。PPI 環比增加0.5%，但因為翹尾因素回落(2 月翹尾因素為8.4%，1 月為9.3%)，PPI 同比下滑至8.8%(前值為9.1%)；CPI 環比增加0.6%，在翹尾因素的拖累下(2 月CPI翹尾因素為-0.1%)，當月同比增速保持不變為0.9%。
總結一下，2 月PPI 環比上行主要是由原油和有色金屬價格上行帶動的，同比增速下滑則是由翹尾因素帶動的。此輪價格上行除了有基本面支撐外，還有俄烏沖突造成的影響，3 月起原油、鎳等商品價格頻頻沖高，后續我們需要繼續關注海外通脹壓力愈演愈烈給國內帶來的輸入性通脹問題，以及上游原材料漲價對中下游行業帶來的成本壓力。另外，保供穩價政策下煤炭相關產業價格繼續下行，但我們也要注意政府也下發了鐵礦石的保供穩價政策，不過市場對基建和房地產發力有強烈預期，黑色金屬產業價格仍在提高，我們可以關注穩價政策的后續效果。
CPI 環比的上行也是靠原油支撐，核心CPI 同比增速的下滑主要是受家庭服務項的拖累。
風險提示
地緣政治沖突、新冠疫情演變。
（文章來源：紅塔證券）
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