事件：
今日，國家發改委發布《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035 年)》。主要要點包括：1)明確了氫能的戰略定位，是未來國家能源體系的重要組成部分，是終端實現綠色低碳轉型的重要載體，是戰略性新興產業和未來產業重點發展方向。2)明確了發展氫能的基本原則，創新引領，自立自強；安全為先，清潔低碳；市場主導，政府引導；穩慎應用，示范先行。3)明確了發展目標，2025年氫能示范取得明顯成效，工業副產氫+可再生能源制氫就近利用為主，燃料電池車保有量達到5 萬輛，可再生能源制氫達到10-20 萬噸/年，二氧化碳減排100-200 萬噸。2030 年可再生能源廣泛應用。2035 年形成氫能產業體系，形成多元應用生態。4)四條重點任務包括：系統構建支撐氫能產業高質量發展創新體系，統籌推進氫能基礎設施建設，穩步推進氫能多元化示范應用，加快完善氫能發展政策和制度保障體系。
評論：
1、氫能正式步入以中央為統籌的發展快車道
氫能近幾年的發展速度格外亮眼，加氫站建設與氫能相關企業注冊數量均大幅提升。然而，在缺乏頂層規劃的背景下，各地政府盡管也會有地方性的氫能發展規劃，但缺乏統籌和協調的機會。此外，當下氫產業鏈從制氫、儲運氫到應用端均面臨高成本難題，且在地方試點過程中也存在制度性障礙和政策性瓶頸，因此該規劃的頒布意味著后續氫能的保障性政策或制度的環境將更加穩定。
2、氫能將由傳統的工業用氫領域循序漸進，成為綜合性、多元化的能源當下超過99%的氫資源來自工業制氫，而氫資源又有超過99%重新進入工業用氫領域，如何推動氫能走出工業的循環鏈成為核心問題。規劃指明了要穩步推進氫能的多元化應用示范，包括有序推進交通領域示范應用(重點推進氫燃料電池中重型車輛應用)，積極開展儲能領域示范應用，合理布局發電領域多元應用，逐步探索工業領域替代應用。結合具體的2025 年量化的5 萬輛燃料電池車保有量的目標， 可知目前氫能應用領域的拓展仍高度依賴氫車的滲透率提升，其他應用領域將通過逐步的探索進入氫能的消費體系。
3、燃料電池車銷量年均增長1 萬輛，制氫領域推進工業副產氫從發展目標來看，2025 年達到5 萬輛燃料電池車保有量，略低于此前市場10萬輛的樂觀預期，考慮中央規劃會做保守估計以保證目標達成，5 萬輛的預期也依然合理。該目標意味著在當下全國不足1 萬輛的保有量基數下，每年平均銷量增長1 萬輛，這與過去幾年年均1000-4000 輛的水平比，有3~10 倍的增長。
從制氫端來看，2025 年目標可再生能源制氫達到10-20 萬噸/年，該目標低于原先市場的樂觀預期，考慮2025 年全國制氫總量約2000~3000 萬噸，該目標意味著可再生能源制氫比重提升速度較為平穩，2025 年滲透率不足1%(《中國氫能產業發展報告2020》預計2025 年水電解制氫占比3%)，而另一方面，規劃也提到在焦化、氯堿、丙烷脫氫等行業聚集地區，優先利用工業副產氫。這表明制氫端的發展仍要堅持以國內資源稟賦為基礎，高成本的可再生能源制氫應以試點方式推廣和探索降低成本的模式。
4、關注機械領域涉氫業務的優異標的
從政策受益標的來看，我們繼續強烈推薦CCUS+氫能概念的冰輪環境，強烈推薦具有燃料電池MEA 生產線、極板產線和電堆組裝線生產能力的先導智能，并關注與豐田展開合作的雪人股份、受益頂層規劃鼓勵的70Mpa 儲氫瓶生產商京城股份，加氫站受益標的厚普股份，在化石燃料制氫端提供關鍵零部件的中泰股份、蘭石重裝等。繼續保持對氫能裝備的“推薦”評級。
風險提示：關鍵技術突破不及預期；加氫站建設不及預期；燃料電池成本下降不及預期等。
（文章來源：招商證券）
