當地時間2022 年3 月23 日，美國貿易代表辦公室(USTR)宣布重新豁免對352 項自中國進口商品的加征關稅。去年年底，USTR 就是否恢復對549 項中國制商品的關稅豁免征求公眾意見，此次公布的豁免清單涉及其中352 項，豁免追溯至2021 年10 月12 日，并將持續到2022 年12 月31 日。因此，從2021 年10 月12 日到目前相關已交稅品類將獲得關稅返還，且到今年末將不再加征關稅。
本次豁免清單中，家電品類包括掃地機、吸塵器、空氣凈化器、空氣炸鍋、暖風機、太陽能熱水器、電壁爐和冷柜，相關品類的出口公司將受益。從中國出口到美國銷售的品牌企業將直接受益，如 Vesync、JS 環球生活、石頭科技、科沃斯等；部分出口代工企業也有望間接受益。
Vesync:自2018 年起公司空氣炸鍋、空氣凈化器等產品相繼被加征關稅，關稅豁免期間公司分別于2019、2020 年取得230 萬、10 萬美元關稅退稅。由于2020 年底關稅豁免政策到期，公司2021H1 綜合毛利率下滑3.4pct 至44.4%。考慮公司北美地區收入占比極高(2021H1占比80%)，預計本次恢復關稅豁免后，盈利能力將有提升。
JS 環球生活：自2018 年起公司吸塵器、空氣炸鍋等產品相繼被加征關稅，關稅豁免期間公司分別于2019、2020 年取得1300、3810 萬美元關稅退稅。由于2020 年底關稅豁免政策到期，公司2021H1 綜合毛利率40.6%(YoY-3.1pct)，若除去關稅影響，公司綜合毛利率為41.2%(YoY-0.6pct)。考慮公司北美收入占比較高(2021H1 占比56%)，預計本次恢復關稅豁免后，盈利能力將有提升。
石頭科技&科沃斯：本次豁免清單中包含掃地機器人等產品，公司均有對美國出口，雖然出口美國的收入占比低于VESYNC 和JS，但預計本次豁免政策也將有助于減輕關稅問題對公司盈利能力的擾動。
投資建議：本次關稅豁免清單涉及家電產品包括掃地機器人、吸塵器、空氣凈化器、空氣炸鍋、暖風機、冷柜，對具有相關業務從中國出口美國的品牌公司，有助于直接增厚業績，建議關注直接受益的小家電公司：Vesync、JS 環球生活、石頭科技、科沃斯。同時，從事相關出口代工業務，有望間接受益的小家電公司：比依股份、富佳股份、萊克電氣、新寶股份。
風險提示：原材料價格大幅上漲；匯率大幅波動；行業需求趨弱；行業競爭格局惡化。
（文章來源：廣發證券）
標簽： 家用電器
