要聞回顧&下周關注——上周重要新聞：1) A 股基金2022 年1 季度報告披露，銀行板塊基金重倉持股比例提升明顯。根據統計，22Q1 包括偏股、股票型在內的主動管理型基金配置銀行板塊比例環比21Q4 提升0.65pct 至2.89%。個體來看，股份行中的招行、興業和以南京、江蘇、成都為代表的優質區域性銀行獲主動管理型基金青睞，均獲得不同程度增配。我們認為銀行股倉位提升的主要原因在于：①年初以來，市場風格切換，銀行低估值下防御屬性優勢凸顯；②此前市場仍然對經濟下行和銀行資產質量的壓力抱有極度悲觀預期，但結合上市銀行年報和監管披露的行業經營數據來看，銀行基本面穩中向好的趨勢不變，盈利增速仍然延續較好表現，資產質量保持平穩，不良生成壓力整體可控，使得市場對于銀行的極度悲觀預期得到修復。2)銀行間同業拆借中心公布LPR 最新報價利率，1 年期/5 年期報價均與上月持平未做調整。4 月15 日央行進行的1500 億MLF 操作中標利率與上月持平，市場對本月LPR 報價不調整有一定的預期。展望2 季度，我們預計在穩增長的壓力下，更多寬松的貨幣政策有望推出，預計結構性工具仍然是政策發力重點，而普惠小微、新興制造業、綠色金融將是重點支持方向。3)央行、銀保監會聯合召開金融支持實體經濟座談會。會議強調抓好近期各項金融政策的落地工作，加大疫情防控和經濟社會發展金融支持。重要公司公告：招行管理層變動，招行、張家港行、常熟銀行發布2022 年1 季報。下周關注：上市銀行集中披露2022 年1 季報。
上周銀行板塊隨大盤下行。1)最近一周申萬銀行指數下跌3.09%，同期滬深300指數下跌4.19%，銀行板塊跑贏滬深300 指數1.10%，在31 個申萬一級行業中排名第5；2)細分板塊中，國有大行表現最佳，指數上漲0.63%，跑贏滬深300 指數4.82%；股份行表現最差，指數下跌4.96%，跑輸滬深300 指數0.77%；3)個股方面表現分化，漲幅靠前的是南京(2.52%)、工行(1.68%)和農行(0.65%)，跌幅靠前的是齊魯(-8.07%)、招行(-9.25%)和瑞豐(-10.80%)。
上周資金面繼續寬松，資金利率保持低位。銀行間市場7 天逆回購利率下降19ps 至1.54%，隔夜SHIBOR 利率下降8bps 至1.26%。上周央行共進行500 億元逆回購操作，并有600 億元逆回購到期，周內公開市場共實現100 億凈回籠。匯率方面，人民幣對美元貶值明顯。上周末美元兌人民幣(CFETS)收于6.5016，較前一周末上漲1305 點；美元兌離岸人民幣收于6.5274，較前一周末上漲1457 點。
年初以來，板塊走勢強勁，如南京銀行、成都銀行、江蘇銀行、常熟銀行、杭州銀行等均實現雙位數漲幅，但目前整體估值仍處于歷史低位，截至4 月15 日，板塊靜態PB 估值僅0.63x.此外，板塊基金持倉也處在較低水平。展望2 季度，面對疫情的擾動和經濟的下行壓力，隨著穩增長政策持續發力托底經濟，預計銀行基本面仍有望保持穩健，我們仍然看好市場過度悲觀預期“糾偏”帶來的板塊估值修復機會，繼續維持行業“看好”評級。
個股方面，建議關注：1)以招商銀行(600036，未評級)、寧波銀行(002142，未評級)為代表的歷史盈利能力優異、資產質量領先的價值標的； 2)以交通銀行(601328，未評級)、郵儲銀行(601658，買入)、興業銀行(601166，未評級)為代表的低估值標的；3)以滬農商行(601825，未評級)、成都銀行(601838，未評級)、南京銀行(601009，未評級)為代表的區域經濟優勢較強的城農商行。
風險提示
經濟下行超預期；房地產企業流動性風險繼續蔓延；疫情持續時間和覆蓋范圍超預期。
（文章來源：東方證券）
