核心觀點(diǎn)：
房地產(chǎn)行業(yè)周期性，因數(shù)據(jù)時(shí)長限制，我們比較了此輪周期與上兩輪的不同之處，具體來看，主要有6點(diǎn)：分別是房價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺且大戶型(>144平方)更加受到市場(chǎng)青睞，地產(chǎn)開發(fā)投資跌幅較大，盡管不明顯，但銷售確實(shí)更加偏冷，地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率是歷史最高，企業(yè)爆雷問題更加突出，購房者面臨的利率環(huán)境不一樣，理財(cái)產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)低于貸款利率。
通過對(duì)比本輪地產(chǎn)下行期與之前2012年和2015年的不同之處，我們可以發(fā)現(xiàn)除價(jià)格外，最大的不同在于房地產(chǎn)企業(yè)的高杠桿，以及行業(yè)整體的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是民營房企的爆雷現(xiàn)象。當(dāng)前所有出臺(tái)的房地產(chǎn)支持政策均與之前兩輪行業(yè)低谷時(shí)的類似，即大力放開需求端，放松首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、降低房貸利率、取消限售限購等等，但對(duì)于核心的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題仍沒有較好的解決方案。我們認(rèn)為在以往措施基礎(chǔ)。上，應(yīng)積極化解特定房企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，才能有助于房地產(chǎn)行業(yè)真正企穩(wěn)回升。
（文章來源：南華期貨）
標(biāo)簽： 房地產(chǎn)行業(yè)
