3月電動車銷量48.4 萬輛，同環比+114.2%/+44.9%，滲透率為21.7%，超市場預期。根據中汽協數據，3 月新能源汽車銷量48.4 萬輛，同環比+114.2%/+44.9%，滲透率21.7%，2022Q1 銷124.9 萬輛，同增138.6%，累計滲透率19.3%；3 月電動車產量46.5 萬輛，同環比+115.3%/+26.4%，2022Q1 累計產量為128.5 萬輛，同比增長142.6%。其中，3 月新能源乘用車銷量為46.1 萬輛，同增117.0%，環增43.6%；產量為44.3 萬輛，同增119.3%，環增25.1%。
純電占比提升，A00 級車需求逐步恢復。乘聯會口徑，3 月新能源乘用車批發銷量45.51 萬輛，同環比+122%/+44%，滲透率為25%，環比+4pct，Q1 累計銷量達118.97萬輛，同比大增148%。純電乘用車銷量37.06 萬輛，同環比+120%/+51%，占比81%，環比+4pct:其中A00 級銷量11.85 萬輛，同比增70%，環比增75%，占比32%，環比+4pct；A0 級銷量5.46 萬輛，同比增445%，環比增63%，占比15%，環比+1pct；A 級銷量8.26 萬輛，同比增167%，環比增45%，占比22%，環比下降1pct；B/C級銷量11.49 萬輛，同比增98%，環比增32%，占比31%，環比降4pct.插電乘用車銷量8.45 萬輛，同比增加151%，環比增17%，占新能源車銷量比例為19%，環比下降4pct。
分車企類型看，新勢力表現亮眼，市占率穩步提升。3 月自主車企銷28.98 萬輛，同比增長144%，環比增長49%，市占率64%，市占率環比上升2pct，滲透率為41%，1-3 月累計市占率62%；特斯拉3 月銷6.58 萬輛，同比增85%，環比增16%，市占率14%，市占率環比下降3pct，1-3 月累計市占率15%；3 月新勢力銷7.09 萬輛，同比增160%，環比增83%，市占率16%，市占率環比上升3pct，1-3 月累計市占率15%。
比亞迪、特斯拉、上通五菱穩居前三，自主品牌持續發力。比亞迪3 月銷量10.43萬輛，同環比增336%/19%，占比23%；特斯拉3 月銷6.58 萬輛，同環比增85%/16%，占比14%；上通五菱3 月銷5.12 萬輛，同環比增23%/96%，占比11%；廣汽埃安表現亮眼，3 月銷2.0 萬輛，同環比+132%/+138%。新勢力表現亮眼，小鵬銷1.5 萬輛，同環比+202%/+19%，哪吒銷1.2 輛，同環比+270%/+69%；零跑、哪吒貢獻主要增量，其中零跑銷1.0 萬輛，同環比+909%/+193%；此外，理想銷1.1 萬輛，同環比+125%/-10%，蔚來銷9985 輛，同環比+38%/+3%，威馬銷3719 輛，同環比+49%/+139%。
投資建議：3 月電動車銷48.4 萬輛，同環比增114.2%/44.9%，好于市場預期，Q1 電動車銷124.9 萬輛，同增143%，考慮到疫情短期的沖擊，我們預計全年依然可以維持600 萬輛銷量預期，同增70%。短期因為擔心疫情的沖擊，估值回落至2022 年15-35 倍，已處于歷史底部，22 年高景氣度延續，龍頭我們預計80-100%高增，繼續全面看多電動車龍頭，第一條主線看好22 年盈利修復的電池環節，長期格局好，疊加儲能加持，龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪，關注欣旺達、蔚藍鋰芯，第二條主線：電池技術升級高鎳三元(容百科技、當升科技、華友鈷業、中偉股份)、結構件(科達利)、錳鐵鋰(德方納米)、添加劑(天奈科技)；第三條為持續緊缺的龍頭：隔膜(恩捷股份、星源材質)、負極(璞泰來、杉杉股份，關注貝特瑞、中科電氣)、電解液(天賜材料、新宙邦)、銅箔(嘉元科技、諾德股份)；第四條：鋰緊缺和價格超我們預期，重點關注贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、融捷股份、鹽湖股份、西藏礦業、天華超凈等。
風險提示：銷量及政策不及預期、競爭加劇等。
（文章來源：東吳證券）
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