PVC和燒堿是氯堿企業的核心產品,兩者價格的變動均對氯堿企業的綜合利潤產生影響。對于氯堿企業來講,PVC和燒堿就像蹺蹺板的兩端,一端利潤下降明顯,另一端則會利潤回升,兩者相抵,折算出企業的綜合利潤水平。
期貨日報記者了解到,春節過后,氯堿企業綜合利潤呈現先回升后下降的態勢。尤其是從2月中旬開始,氯堿企業綜合利潤下滑較為明顯。以山東地區電石法氯堿化工企業為例,一邊PVC端虧損修復1000元/噸,另一邊燒堿利潤下降了700元/噸,綜合來看,氯堿化工企業綜合利潤目前虧損擴大至200多元/噸。
對此,銀河期貨分析師周琴也介紹說,春節后至2月中旬,華北氯堿綜合利潤由-380元/噸上升至-86元/噸,2月中旬至今,利潤持續下降,近日華北氯堿綜合利潤降至-365元/噸。
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“從春節前后到現在,氯堿化工企業綜合利潤呈現出虧損修復—盈虧平衡處—虧損擴大的走勢。”一德期貨分析師張麗表示,春節后到2月上旬,隨著PVC高升水帶動PVC現貨下行,燒堿大幅降價,綜合利潤虧損較大。2月上旬到3月初,隨著煤炭反彈,PVC未明顯累庫,而燒堿的弱勢仍延續,PVC向上修復,燒堿+PVC產業利潤在微利和盈虧平衡處波動。
在方正中期期貨研究院上海分院負責人夏聰聰看來,氯堿企業綜合利潤大幅下降,主要是受到燒堿價格調整的影響。“今年以來燒堿市場呈現回落態勢,價格跌跌不休,尤其是2月份跌幅較為明顯。氯堿裝置運行負荷偏高,燒堿貨源供應充裕,但需求端表現不佳,導致燒堿價格持續回落,進而帶動氯堿企業綜合利潤大幅下降。”夏聰聰稱。
雖然從2月份開始,PVC現貨價格和燒堿價格均出現明顯回落,兩者利潤同步下滑,但對比而言,PVC利潤下滑的幅度小于燒堿。
“只要是在PVC自身價格調整的時候,上游原料電石市場價格也在下跌,成本端跟隨松動,企業面臨的生產壓力未進一步凸顯。而燒堿的主要成本是電力和原鹽,價格變化均不大,在燒堿價格回調的過程中,利潤下滑更為明顯。”夏聰聰說。
前期PVC利潤上升快于燒堿利潤下滑,氯堿綜合利潤前期有所回升,但近期燒堿利潤下滑快于PVC利潤回升,氯堿綜合利潤呈現下降態勢。
“近期隨著燒堿價格的持續下滑,燒堿對PVC粉的間接影響逐步增加,市場關注度提升。”卓創資訊分析師于江中表示,2月開始液堿價格開始振蕩下滑,并且下跌幅度較為明顯。以山東地區為例,2月山東32%液堿價格下降192.5元/噸,降幅18.29%。截至3月7日,山東32%液堿主流市場價格770—875元/噸,較2月1日的980—1125元/噸下降了210—250元/噸,降幅21.85%。
據于江中介紹,前期利潤較好,去年11月至今年2月陸續有氯堿裝置投產,且受液氯出貨好轉、運輸效率較高等因素影響,氯堿裝置生產積極性有所提升,開工負荷率提高,液堿供應較為充足。而下游因春節效應、盈利不佳、原材料供應緊缺等原因,開工負荷率水平不高,對液堿需求量有一定減少。加之近期氯堿企業出口訂單簽訂不多,出口價格不斷下滑,對華東地區液堿價格有一定利空影響。
同樣,在夏聰聰看來,燒堿價格持續走跌,也是因為出口停滯。去年燒堿出口量達到325萬噸,同比大增119%,是使得去年燒堿供需偏緊的重要因素。同時,今年內需表現也很差,電解鋁限電,氧化鋁對燒堿需求走弱,燒堿庫存持續累庫,庫存壓力大。
據了解,當前測算華北氯堿綜合利潤-365元/噸,雖與2021年最差時相比還有一小段距離,但目前很多氯堿企業已經逼近成本線,經營壓力較大。
事實上,在氯堿產業中,綜合利潤自去年下半年開始長期處于低位,主要是由PVC的供需寬松格局導致的。在張麗看來,這種格局在2023年全年都很難改變。
“PVC波動較大,主要來自燒堿的波動大,PVC波動區間也會收窄,后期隨著燒堿的企穩,PVC很難再帶來估值的上移。”她稱。
但目前來看,后期液堿價格仍有下降空間。“從供應端來看,雖3月中旬開始陸續有氯堿裝置進行例行檢修,但因目前氯堿企業液堿庫存仍然相對偏高,檢修對市場提振作用有限,供應端對燒堿價格的支撐作用較為有限。而從需求端情況來看,燒堿多數下游后期開工負荷率無明顯提升,加之下游普遍采購積極性不高,后期需求端對燒堿價格難有利好支撐。此外,燒堿近期出口情況不佳,出口價格持續下滑,出口簽單量不多,出口方面對市場無提振作用。”于江中表示,綜合各影響因素的情況,加之多數地區市場參與者對市場仍持看空心態,液堿后市價格預計仍有一定下降可能性。
氯堿企業綜合利潤下降后,市場對于氯堿裝置檢修的預期也在逐步增加。“對于氯堿企業來講,也有著傳統的檢修季。一般情況下,集中在4—5月份。”于江中表示,通常一季度不太適合檢修,相對來說整個開工負荷也是一年中最高的一個季度,整個供應端在二季度有下降的預期,尤其是在虧損的背景下,檢修或會有所提前或力度增大。
“上周山東氯堿企業周開工85.1%,環比下滑0.2個百分點。電石法PVC開工環比下降1.96個百分點至77.23%,PVC生產企業暫時僅有部分邊際企業存在降負或提前檢修。”周琴表示,3月中旬前后濰坊、濱州氯堿設備計劃檢修。整體而言,氯堿檢修邊際增加,但整體檢修水平還比較低。
“目前從企業了解到的檢修計劃來看,裝置檢修數量并不多,部分停車時間均為短停,對于市場影響偏弱。短期對于氯堿市場來說,整體還是維持貨源供應充裕局面,短期難以出現明顯改善。”夏聰聰稱。
值得注意的是,當前,市場較為關注的是西北片堿環比上漲能不能帶動液堿上漲,但PVC和燒堿目前庫存壓力仍很大,氯堿利潤依舊承壓,氯堿一體化企業檢修仍有擴大可能。
(文章來源:期貨日報)
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