新華財經上海5月30日電（記者費天元）產業應用的廣度與深度，是衡量期貨市場服務實體經濟能力的重要標準。今年是我國銅鋁期貨上市30周年。30年來，我國銅鋁期貨與現貨產業深度融合，期貨市場服務有色產業的能力不斷提升，產融結合為我國有色金屬工業平穩運行提供了重要保障。

在第二十屆上海衍生品市場論壇舉辦期間，記者采訪了兩位有色行業“老兵”，聽聽他們對銅鋁期貨發展及產融結合持續深化的切身感受。

理念成熟承載話語權提升

(資料圖)

李志華，是上海期貨交易所的第一批“紅馬甲”，現任上海靖升金屬材料有限公司總經理。1992年，李志華任職于中國有色金屬工業蘭州分公司，恰逢上海期貨交易所前身——上海金屬交易所開業，受公司指派來到上海學習期貨并參與交易。

由于當時很難找到期貨交易的參考書，李志華只能通過“實戰”積累經驗。“當時國內有色期貨市場投機占主導，交易量也不大，因此價格經常暴漲暴跌。”李志華說，在國內有色期貨的起步期，由于交易量占全球的比重很低，國內外的信息也不透明，導致國內期貨只能充當海外的“影子市場”。

在那幾年里，李志華經歷過盈利的喜悅，也承受過斬倉的痛苦。在他身邊，無數曾經的交易明星最終隕落，又有一批批新面孔涌入進來。這些經歷讓李志華最終明白，回避風險才是“活”得久的唯一武器，期貨市場其實是一個“買保險”的地方。

2000年，李志華創辦上海靖升金屬材料有限公司，主要開展銅、鋁等有色金屬的現貨貿易。“以前不太懂期貨的時候，靠運氣掙了些錢；現在真正懂期貨以后，就專注于做套保了。”李志華笑言。

如今，上海靖升從上游接貨到下游賣貨，都利用期貨工具進行嚴格套期保值，貿易商在產業上下游之間的“蓄水池”功能得到發揮。近年來，上海靖升每年的銅國內銷售量可達到八九十萬噸，同時也是國內最主要的電解銅進口商之一。

除了對期貨功能的理解更加深刻外，李志華與上海靖升的成熟也離不開國內有色金屬期貨的日益繁榮。“與上世紀90年代相比，現在國內銅期貨的交易量增長了100倍以上，鋁期貨的交易量更是增長500倍以上。目前上期所銅交易量已經占到全球的20%以上，早已擺脫‘影子市場’的處境。”李志華說。

在李志華看來，近30年有色期貨市場的發展，也是國內有色金屬產業穩步推進市場化、國際化的過程。“恰恰是通過充分參與期貨市場，有色產業內的企業才能做大做強，并最終走向國際化，參與全球的礦山開發、冶煉廠投資，并促進國際貿易的多元化。”

期貨定價已成行業共識

作為中國銅冶煉規模最大的企業之一，云南銅業于1998年上市，上市后公司成立了期貨部門專門從事套期保值工作。云南銅業首席市場分析師張劍輝便是公司期貨部的元老之一，他向記者講述了產業對銅期貨從陌生到完全融入的變化歷程。

“1998年，國內銅產業有相當一部分還是區域定價，期貨價格更多是作為參照，產業鏈僅有部分套保，部分運用了期貨市場。”張劍輝說。

隨著銅期貨持續發展及產業對期貨工具的認識持續深入，“將期貨價格作為現貨定價的基準”被越來越多的企業所接受。“這些年來，產業最大的變化就是用期貨價格來服務現貨定價。期貨價格作為現貨作價條款的組成部分，已經被直接嵌入了國內現貨的買賣合同中。”張劍輝說。

在張劍輝看來，將期貨價格直接轉換現貨結算基準價格，已成為行業的共識和慣例。產業對期貨已從間接參照轉為直接使用，期貨價格就此深入實體企業。“目前，從礦山、冶煉廠，到下游的銅桿、電線電纜，以及銅貿易，整個產業鏈都圍繞期貨價格進行，只不過是在期貨價格的基礎上加減升貼水或價格幅度不同而已。”

張劍輝認為，對于實體企業來說，產業鏈全部圍繞高度公開透明的期貨價格進行運轉，一方面有利于企業制定生產經營計劃，包括分析近遠期價差、內外價差趨勢來進行采購銷售的決策；另一方面也有利于企業直接通過期貨市場進行價格風險的管理，便于企業評估現貨價值，從而準確計算買賣雙方的權益價值增減并進行風險監控。此外，公開透明的價格還能解決交易雙方的價值判斷依據和信任問題，提高了運行效率。

張劍輝還特別提到國內期貨品種相對海外的比較優勢：“近年來海外市場發生了石油負價格和倫鎳非常規上漲等事件，這些明顯都有投機資金主導，導致價格變化極不理性，甚至造成海外金融市場的動蕩。相比之下，中國有色期貨市場在管理方面是比較周全的。”

經過30年發展，目前上期所已成為世界影響力最大的三大銅期貨市場之一，銅期貨成為國內銅現貨貿易的定價基準，并與鋁、鋅、鉛、鎳、錫期貨形成了完備的有色金屬品種系列。在此過程中，期貨服務實體經濟價格發現和風險管理功能不斷增強，國內有色金屬工業已成為市場化程度最高、適應國際市場變化最快、應對國際市場沖擊能力最強的工業行業之一。

（文章來源：上海證券報）

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